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南大光电:MO源销售增加,电子特气扭亏为盈

发布时间:2017-08-28    研究机构:华创证券

1. MO源销售增加,电子特气扭亏为盈,上半年业绩同比大幅增长

报告期公司实现营业收入7803.41万元,同比增长61.36%;实现归母净利润1871.71万元,同比增长416.01%;扣非后归母净利润1059.42万元,同比增长1928.81%。公司收入增长主要是MO源同比销售量增长及特气产品实现销售。

报告期子公司全椒南大(77.34%股权)特气开始对LED客户批量供货,实现营收1685.64万元,净利润507.01万元。目前高纯砷烷磷烷价格2400-2600元/kg,月出货量约1.8吨;在半导体领域,实现了部分认证。

受下游LED产业复苏,MO源销量重回增长。公司上半年三甲基镓实现销售收入1820.96万元,同比下滑5.2%,毛利率为-4.34%。三甲基铟实现销售收入1925.09万元,同比增长8.05%,毛利率为65.90%。

报告期内营业外收入981.96万元,占利润总额的43.68%,主要是递延收益的“ALD金属有机前驱体产品的开发和安全离子注入产品开发”项目政府补助转入所致。

2. MO源稳定发展,高纯特气、光刻胶有望持续放量

公司是全球主要的MO源生产商,主要产品包括三甲基镓、三甲基铟、三乙基镓、三甲基铝等,产品的纯度大于等于6N。MO源在LED领域的应用占到了MO源整体应用的90%以上,随着LED行业持续回暖,MO源将保持稳定增长。此外,公司不断加强小品种高毛利的MO源研发生产。

特气市场规模广阔,逐步打破国外垄断,实现进口替代。

公司15吨高纯砷烷、35吨磷烷产品在LED行业进行推广,并纳入到客户的大规模生产中。同时在半导体领域,实现了部分认证。未来有望以现有产品为依托推出更多IC制程特种气体产品,同时研发磷烷、砷烷的配套技术,打造特种气体大平台。

公司入股北京科华,进入IC最关键材料之一的光刻胶。科华是国内第一个进入KrF(248nm)光刻胶领域的厂商,报告期 “248nm光刻胶”新品的开发和客户认证工作取得一定进展。光刻胶技术门槛极高,下游客户粘性极高。随着国产化率的提升,科华是国内光刻胶领域的龙头企业,具有先发优势。

3. 管理层变更,设立产业投资基金加速布局优质项目 管理层变更,设立产业投资基金加速布局优质项目 管理层变更,设立产业投资基金加速布局优质项目 管理层变更,设立产业投资基金加速布局优质项目

2017年6月底,公司完成董事会、监事会换届选举;公司治理结构趋好,利好公司长期发展。7月份,公司公告出资 1000 万元参与投资厦门盛芯材料产业投资基金,持股比例 5%。本次投资将借助基金管理人行业经验、管理和资源优势并充分发挥厦门市集美区产业引导基金的政策优势、资源优势和产业导向作用,加强对国内相关产业的培育和整合,加速布局半导体材料及设备等相关产业等优质项目。

4. 盈利预测及评级

公司已逐步实现MO源、特气、光刻胶三大业务的布局,特气有望持续放量。未来公司将围绕 IC产业,打造成为电子材料综合平台。预计公司17-19年EPS为0.25、0.37、0.50元,对应PE为99X、66X、50X,给予“推荐”评级。

风险提示:MO源竞争激烈,特气放量不及预期。

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