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电子行业周观点:三个维度理解手机外观件行业

发布时间:2017-04-23    研究机构:广发证券

三个维度理解手机外观件行业。

近期手机外观件新老公司与新事件(如小米6)引发关注,我们从三个维度与投资者探讨我们的理解。

第一个是产品周期与创新维度。2012年iPhone 5发布真正开启一体化金属外壳时代,国产机2~3年跟随、2年加速渗透,金属化5年大趋势形成。

17年iPhone 8预计启用不锈钢中框+玻璃后盖,创新渗透+国产机跟随,又是一个几年的趋势。不锈钢加工耗时长新增需求,手机金属机壳十万台量级设备不会轻易转向,金属CNC 行业未来几年仍然是高景气度,原有体系龙头也不会错过不锈钢的大趋势。

第二是投入产出比维度。年度营业收入/固定资产净值,台湾可成大约1.4,长盈精密大约是2.5(部分加工外包影响),国内玻璃加工龙头是1.25,国内陶瓷龙头大约是2.9(全产业链,非单独后段加工)。金属CNC 加工资产密集程度居中,外包降低资产端压力,未来部分设备也可以向陶瓷加工等转移,行业变化时资产压力相对较小。

第三是国产手机维度。国产手机处于上升期,突破品牌瓶颈、提升价位带是最大压力。国内供应链几年锤炼,有能力配合国内终端厂来做零组件创新,双摄以及曲面玻璃、陶瓷后盖早于苹果就是例证。外观差异化驱动,以及长远5G 需求,国内终端厂在手机外观件新材料上的动力可能超乎想象。从供应链反馈来看,陶瓷外壳不仅止于少量旗舰机,下半年开始加速渗透,从0到1爆发式增长。

重点关注标的。

消费电子行业:长盈精密、信维通信、大族激光、科森科技、得润电子、立讯精密、欣旺达、德赛电池、蓝思科技、水晶光电、艾华集团、法拉电子。

面板及LED 行业:京东方A、深天马A、三安光电、洲明科技、华灿光电。

半导体行业:长电科技、华天科技、中颖电子、北京君正、扬杰科技、南大光电(300346)、上海新阳、七星电子。

军工/PCB 等:火炬电子、胜宏科技、依顿电子、超声电子、索菱股份。

风险提示。

行业景气度下滑的风险;原材料价格大幅上升的风险;新技术渗透不及预期的风险;产品价格快速下滑的风险;行业竞争加剧的风险;重大突发性事件风险;重大行业政策变动风险。

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